专题：A股市场震荡格局将延续 中长期向上方向保持不变

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　　今年基金披露二季报时，一位基金经理关于“A股两个世界”的观点引发市场热议。大意是，在股市里，是一个世界，却又是两个世界。当时曾出现的行情是：市值大于1000亿元的100多家公司中，约80%上涨；在余下的5000多家公司里，约80%下跌。

　　今天上午，大小盘股剧烈分化的一幕再次上演。A股总市值前30的个股中，上午仅有中信证券下跌，跌幅为0.53%。工商银行上午上涨3.37%，盘中股价创历史新高。而在总市值低于20亿元的约350多只个股中，上午仅有5只个股上涨。微盘股指数上午下跌5.38%。

　　上午收盘，上证指数上涨0.21%，深证成指下跌0.25%，创业板指下跌0.2%。

　　大小盘股为何分化？

　　对于大小盘股分化的原因，综合市场观点，主要有两方面因素导致：

　　一是市场即将进入上市公司2024年业绩预告以及年报的披露期，出于业绩确定性考虑，资金开始流向权重股。

　　另外，在日历效应视角下，12月小盘风格或存在一定压力。据国信证券统计，2010年以来，大盘宽基指数在12月的表现显著好于中小盘宽基指数，上证50、中证100指数12月平均涨幅在3%以上，中证1000、中证2000、国证2000指数在12月分别平均下跌1.4%、1.6%、1.1%。中小盘宽基指数在12月明显占优的区间仅有2015年—2016年、2018年—2019年，上述年份均在年末发生了对全年风格或短期风格的均衡与纠偏。

　　二是高股息资产的配置价值再度显现。原因一是近期国债利率下行。原因二是本轮反弹行情至今，高弹性成长科技、小微盘风格领涨，反之红利品种涨幅靠后，不及市场平均水平，但随着交投情绪阶段性回落，前期累计涨幅高的高弹性品种性价比下降。原因三是近日国资委发文鼓励上市公司分红，新考核周期来临下保险等绝对收益资金有配置高股息资产的诉求。

　　中泰证券表示，市场结构上或将出现“高低切换”，即活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。

　　展望2025年，长城基金表示，2025年成长风格依然相对占优，但从全年表现来看，市场风格可能会更加均衡。流动性是决定市场风格的重要因素。在流动性较为宽松的环境下，市场风格多偏成长风格，反之则价值风格占优。2022年初美联储加息收紧全球流动性，A股市场整体转向价值风格已近3年。从以往来看，货币政策拐点出现后，其带来的流动性变化趋势往往能够延续。不过，随着基本面的好转，2025年行情的第二阶段可能由纯流动性推动转向基本面和流动性共同推动。

　　培育钻石板块大涨

　　今天上午，培育钻石板块大涨，惠丰钻石、力量钻石、四方达等个股大涨。

　　在消费+科技两大属性驱动下，最近一段时间，培育钻石板块持续活跃。具体看，消费属性方面，全球最大钻石生产商戴尔比斯（De Beers）近日将其销售的大部分商品价格下调了10%至15%。业内人士表示，这波降价的背后原因是，人工培育钻石的普及减少了消费者对天然钻石的需求。技术进步使得人工钻石品质接近天然钻石，但价格更低，吸引了更多消费者，特别是在日常首饰消费中，抢占了天然钻石的市场份额。

　　万联证券分析称，中长期来看，随着宏观经济逐步修复、“悦己”消费观念的进一步普及，钻石下游消费需求有望逐渐修复。培育钻石由于其成分和结构与天然钻石相同，且在价格上较天然钻石有较大的优势，叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育，未来的市场渗透率有望进一步提高。

　　科技属性方面，目前，钻石散热方案在高效能电子产品应用潜力广阔，未来电脑、汽车和手机都有望装上培育钻石。开源证券表示，钻石散热市场规模有望由2025年0.5亿美元（渗透率不足0.1%）增长至152亿美元（渗透率约10%），复合增速214%，市场前景可观。我国人造钻石产业链具备绝对成本优势，人造金刚石产量占全球总产量的90%以上。国内培育钻石企业积极布局“钻石散热”技术，并在半导体衬底、热沉等方面取得突破。

　　（文中行情图片来自同花顺）